韩国将允许股票、债券和基金上链

韩国提出了一项规则，将股票、债券和基金纳入其代币证券框架，同时限制零售投资者在每个批准的场外交易平台上的年度净购买额为1亿韩元。

• 韩国计划在其受监管的代币证券框架内允许股票、债券和基金。
• 零售投资者在每个场外交易平台上的年度净购买限额为1亿韩元。
• 合格的发行人需要4亿韩元的股本，才能直接管理代币化证券账户。
• 韩国的代币证券规则计划于2027年2月4日在全国生效。
• 公共评论时间为10月2日至11月11日，随后进行监管审批和明年的实施。

金融服务委员会宣布了这一监管框架，因为该国正准备对《电子证券法》和《资本市场法》进行修订，计划于2027年2月4日生效。最新的附属规则提案通过设定可以代币化的证券、发行人要求和场外交易规则，使系统更接近实施。

根据提案，传统证券，包括股票、债务证券和投资基金，可以纳入法律代币化框架。早期的规则和试点项目更侧重于非货币信托受益证书和投资合同证券等分数投资产品。

韩国将常规证券纳入代币规则

金融服务委员会的框架将代币证券视为建立在分布式账本上的证券格式，而不是作为一种独立的加密资产类别。因此，股票、公司债券、基金权益和其他受监管的证券在以代币化形式发行时，仍需遵循现有的资本市场规则。

然而，监管机构明确表示，所有证券不会同时迁移到区块链基础设施上。其首次实施阶段将于修订法律于2月生效时开始，重点是为机构投资者提供的私募货币市场基金和债券、未上市股票的信托型代币化以及公开发行的分数投资证券。

公开发行的传统证券计划在当局评估第一阶段后再进行后续阶段。金融服务委员会尚未确定该扩展的日期。

在其最终计划阶段，韩国打算将代币化证券基础设施与链上支付系统连接，可能包括稳定币。时机部分取决于早期阶段的表现、技术发展和尚未完成的国内稳定币立法。

该结构建立在韩国三阶段代币化路线图的基础上，金融服务委员会在与金融公司、韩国证券存管处和技术提供商进行数月讨论后，于9月公布了该路线图。

零售投资者面临1亿韩元的交易上限

提议的《资本市场法》规则将普通投资者的年度净购买限额设定为1亿韩元，约合73,700美元，适用于每个代币证券场外交易平台。该限额适用于每个平台，并在年度内衡量净购买额。

金融服务委员会已在其9月政策路线图中确定了1亿韩元的上限，作为代币化证券交易的投资者保护规则的一部分。

新的场外交易授权类别将涵盖债务证券以及未上市股票和非货币信托受益证书。获得批准的场所将继续受到监测要求的约束，涵盖不公平交易和其他市场行为。

监管机构表示，现有的场外交易所必须维持系统，以防止、检测和应对不公平交易。违规行为可能会触发根据韩国《资本市场法》采取的措施，包括财务处罚、账户限制和其他制裁。

对于分级投资产品，仍然保留单独的保护措施，因为它们的结构和基础资产可能与传统股票或债券不同。

发行人可以在新条件下管理代币账户

框架的另一部分将允许符合条件的非金融发行人管理他们发行的证券账户，这一职能传统上由金融公司处理。

要注册为发行人账户管理机构，公司必须持有至少40亿韩元的股本。金融服务委员会（FSC）要求一名账户管理专家、一名内部控制专家和两名信息技术专家，以及符合网络安全和运营标准的系统。

监管机构设计了这一结构，使合格的发行人可以管理其自身代币化证券的所有权记录，而无需依赖证券公司进行每一项账户管理功能。不符合要求的发行人仍然可以通过合格的金融中介发行代币证券。

用于受监管证券的分布式账本必须与韩国证券存管所的基础设施连接。FSC已指示KSD根据技术标准审查参与网络，包括账本参与者、共识系统、记录保存、系统故障和业务连续性。

韩国计划在框架开始时不替换现有的电子证券系统。第一阶段将采用混合方法，特别是对于未上市股票，一些股东权利将继续通过现有证券基础设施进行管理，而代币化的信托权益可以通过分布式账本系统运作。

在法律生效之前，几家韩国金融机构已经开始构建代币化产品。

KB证券在9月与Securitize和Optimism基金会签署协议，开发面向机构投资者的代币化基金。初步计划集中在货币市场基金上，未来可能包括股票和债券，随着监管和基础设施的发展。KB证券的代币化基金计划

Kakaopay证券和Dinari在9月29日披露了另一个项目，研究为合格的海外投资者代币化韩国上市股票，可能包括在美国的分销渠道。目前尚未通过该合作伙伴关系发行任何韩国股票。Kakaopay的韩国股票代币化项目

Hanwha投资与证券据报道已完成支持Avalanche和Hyperledger Besu的代币化证券平台，而三星SDS正在为韩国证券存管所构建基础设施，以迎接2月的启动。

关于结算的单独工作正在进行中。Eugene投资与证券和BEATOZ最近达成协议，测试用于代币证券认购的稳定币，研究认购、支付和结算是否可以通过一个基于区块链的流程进行。Eugene投资的稳定币结算测试

公众评论持续到11月11日

FSC最新的附属规则提案进入公众咨询期，从10月2日到11月11日。

在审查评论后，这些措施必须通过剩余的韩国监管流程，包括FSC批准、政府立法部审查以及副部长和内阁会议过程的考虑，然后才能实施。

修订后的电子证券法和资本市场法计划于2027年2月4日生效。FSC和韩国证券存管所正在与证券公司合作，为该日期之前的第一代代币化阶段所需的基础设施进行准备。