Raoul Pal：比特币与全球流动性相关性达87%，超越收益和新闻

关键要点

• Raoul Pal表示，比特币与全球流动性之间的相关性为87%。
• Pal将纳斯达克的相关性定为97%，认为资金流动超过了收益或新闻的影响。
• Pal在2026年5月的论点预测，如果中央银行在年底前扩大流动性，比特币将达到450,000美元。

详细解释

Pal是金融媒体平台Real Vision的创始人，也是前高盛对冲基金经理，他是加密货币领域最受关注的宏观经济声音之一。在过去七个月中，他一直在论证流动性条件，而非基本面，驱动数字资产价格。通过在X上的一篇帖子，Pal解释道：

“比特币与全球流动性相关性为87%。纳斯达克的相关性为97%。这告诉你大多数人从未意识到的事情。这些资产并不是在根据收益、新闻或本周的故事进行交易。它们是在跟踪系统中的资金量。”

全球流动性是指可流入金融市场的总资金池，通常通过中央银行的资产负债表、全球M2（广义货币供应）和银行信贷增长来衡量。

加密市场做市商Keyrock的分析师建立了一个八个月滞后模型，跟踪国债发行如何渗透到比特币回报中，这一框架呼应了Pal的相关性主张。该公司的净流动性指标被定义为美联储的资产负债表减去国债现金余额和反向回购余额，旨在隔离在特定时间内实际流入市场的支出能力。

熟悉的论点，更新的数据

Pal的数据建立在他在5月更详细阐述的立场上，当时他告诉Real Vision的观众，比特币与全球货币供应的相关性大约为90%，并认为政府对短期债务发行的依赖迫使中央银行在周期性地注入流动性。

“每四年，全球债务会到期，中央银行被迫注入流动性以避免系统性崩溃，”Pal当时表示。这一论点支撑了他450,000美元的比特币价格目标，他表示这取决于中央银行在年底前显著扩大流动性。

纳斯达克的更紧密相关性

Pal帖子中更引人注目的数字可能是他赋予纳斯达克的97%相关性，这一以科技股为主的美国股票指数。如此紧密的相关性表明，比特币和大型科技股现在作为相同流动性条件的近乎相同的代理进行交易，而不是作为响应不同催化剂的独立资产类别。这一立场与比特币主要基于自身供应动态、减半周期或采用新闻进行交易的观点相悖。

Pal并不是唯一提出这一论点的人，Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）执行主席Michael Saylor本月早些时候表示，比特币传统的四年减半驱动周期“已不再是主导模型”，而是将ETF流入、企业财 treasury 积累、主权储备和全球流动性条件视为更大的驱动因素。他补充道：

在未来十年，比特币的轨迹将更少受到矿工发行的驱动，而更多受到资本流动的影响。

尽管如此，Pal及其帖子中的相关性数据并没有提供基础数据集或已发布的方法论，而比特币与流动性关系的强度在2026年间波动，因为流动性冲击起伏不定。Keyrock自己的跟踪发现，比特币对国债发行的反应滞后约八个月，这意味着任何当前的相关性读数可能反映的是几个月前设定的流动性条件，而非实时情况。

Real Vision创始人的论点的下一个重大障碍将是中央银行是否会兑现他所说的需要扩展资产负债表的承诺，以维持他的450,000美元目标。