‘清晰法案’并非搁置而是争取时间……埃斯珀称“为美国金融安全所需”

[Block Media 韩志贤记者] 美国首个全面涵盖数字资产（虚拟资产）市场的法案——清晰法案（CLARITY Act）在参议院的处理推迟至9月，这被分析为争取时间以协调争议的举措。

原本业界期待的夏季参议院处理未能如愿。外媒CoinDesk指出，此次处理延迟并不一定是法案的坏消息，若强行表决，可能无法获得所需的票数。

目前，美国参议院要稳定地处理清晰法案，需要获得60票支持，而这需要部分民主党的配合。由于在伦理条款和稳定币收益支付等问题上存在分歧，直到休会前，是否能获得足够的支持票数仍然不明朗。

如果在距离选举仅几个月的时间内表决被否决，法案讨论本身也可能会转移到下届国会。因此，利用一个多月的休会期调整争议后，在9月中旬再进行处理被视为更现实的选择。

实际上，民主党议员中支持清晰法案的安吉拉·阿尔索布鲁克斯（Angela Alsobrooks）已表示，休会后将继续进行法案的谈判。

此外，法案已进入讨论结束（cloture）阶段，这被认为避免了最坏的情况。上周六凌晨，共和党领袖约翰·图恩（John Tune）在休会前提交了“讨论结束（cloture）”的文件。参议院计划在9月复会后的9月16日凌晨3时15分（韩国时间）对法案进行表决。通过该表决，清晰法案能否提交全体会议将被决定。

最大难题是‘伦理条款’……“联邦政府官员资产需出售并置于盲信托”

目前，谈判中最大的难题被认为是‘伦理条款’问题。

清晰法案是规定美国数字资产市场的全面规则的法案。其核心在于明确哪些数字资产被视为证券，哪些被视为商品，证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）各自的监管范围，以及对交易所、经纪商和交易商的义务等。

清晰法案的通过被视为对数字资产市场的利好，但唐纳德·特朗普总统及其家族在数字资产业务中拥有相当经济利益的问题浮出水面。去年，特朗普总统通过数字资产获得的收益已达14亿美元（约合2万亿韩元）。

因此，民主党要求在清晰法案中加入针对总统、副总统、国会议员、高级官员及其家属的数字资产利益冲突防止规定。

目前讨论的伦理规定中，有些内容限制公职人员及其配偶直接发行或赞助新的数字资产。民主党和一些伦理组织认为，这样的规定仍然不够。

例如，即使禁止总统在任期间发行新的“总统币”，但如果仍然可以保留已持有的数字资产或数字资产相关公司的股份、家庭企业、许可证及收益分配合同，利益冲突问题仍未得到解决。

因此，共和党参议员汤姆·蒂利斯（Tom Tillis）和民主党参议员鲁本·加耶戈（Ruben Gallego）上周向白宫提交了跨党派的伦理条款谈判方案。

该方案规定，联邦政府官员若持有价值超过100万美元的数字资产企业股份，且该股份占该企业价值的10%以上，则需出售该股份。监管对象是通过数字资产的发行或赞助获得大部分收入的企业股份。持有超过1.5万美元数字资产股份的政府官员，需将该资产委托给盲信托（blind trust）或出售。

在需要争取民主党配合以通过清晰法案的情况下，伦理条款已成为决定法案是否通过的关键谈判筹码，而非简单的附属条款。

稳定币‘利息支付’也成新变数

最近，稳定币的利息和奖励问题也成为谈判的主要变量。

此前，美国通过支付结算用稳定币监管法案“天才法案（Genius Act）”限制稳定币发行商直接向持有者支付利息或收益率。

问题在于，如果不是发行商而是第三方给予奖励。例如，稳定币发行商不向用户支付任何利息，但交易所可以向持有该稳定币的客户提供年利率3~4%的奖励。在这种情况下，形式上并不是发行商支付利息，但从消费者的角度来看，获得的经济效应与银行的存款利息相似。

银行界对此表示担忧，认为稳定币实际上与利息存款产品竞争，可能会促使银行存款的大规模流失。

因此，最近在清晰法案的谈判中，讨论了限制“仅因持有稳定币而支付的收益”，但不一律禁止因支付、交易、流动性提供等实际活动而获得的奖励的折中方案。

法案主体是SEC·CFTC监管整理……“代币本身与投资合同分离”

与政治争论无关，清晰法案的原本目的是减少美国数字资产市场的监管不确定性。

特别是将数字资产本身与其销售的投资合同区分开来是关键。

在现有的美国数字资产监管中，关于特定资产是否应被视为证券的问题仍存在争议，尤其是在该资产作为投资合同的一部分出售时。

清晰法案提出了“投资合同可以是证券，但通过该合同传递的数字资产本身并不直接成为证券”的方向性观点。

与此相关的概念是“附属资产（ancillary asset）”。即使是通过投资合同提供给投资者的资产，如果该资产本身不代表企业的股份、分红、债务等权利，也可以被视为与投资合同分开的资产。

换句话说，初始开发团队在网络开发和价值上升的承诺下从投资者那里筹集资金的行为，可能会根据霍威测试（Howey Test）适用证券法，但在网络足够成熟、对特定开发团队的依赖降低后，用户之间交易该代币时，是否需要将该交易视为同一证券交易则需要另行判断。

在此过程中，特定主体是否控制网络、代币供应或治理的去中心化程度等所谓的“去中心化”水平也成为重要的判断因素。

前国防部长埃斯珀称“清晰法案是国家安全法而非金融法”

与此同时，有观点认为清晰法案不仅仅是金融监管法案，而应从美国国家安全战略的角度来看待。

曾任唐纳德·特朗普第一届政府国防部长的马克·埃斯珀（Mark Esper）最近在一篇评论中将清晰法案的通过视为美国国家安全问题。埃斯珀目前也是Coinbase全球顾问委员会（Global Advisory Council）的成员。

埃斯珀指出：“美国的力量不仅来自军事力量，还来自美元和以美元为中心的全球金融体系”，“随着区块链和以美元为基础的稳定币成长为新的全球支付基础设施，这种优势不再自动得到保障。”

他进一步警告：“如果监管不确定性持续，其他国家将设定新的金融基础设施标准”，“数字资产活动如果转移到监管较松的境外市场，风险并不会消失，反而会转移到美国执法机构的视野之外。”因此，这将导致企业和资本被推向美国之外。

他强调：“通过清晰法案将交易所、经纪商、交易商纳入美国的监管体系，并明确反洗钱（AML）、客户识别（KYC）、制裁执行等义务，可以增强美国的金融安全能力。”

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