Как сообщается, a16z направила в Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) письмо с комментариями в поддержку регулируемого американского рынка деривативов на вычислительные мощности в рамках действующего Закона о товарных биржах и правил CFTC. Ответ с точки зрения процедуры — да: у CFTC уже есть установленный механизм листинга, однако это не означает, что запуск любого фьючерсного контракта на вычислительные мощности уже разрешён.

Позиция a16z и текущая стадия процесса CFTC

Согласно текущему сообщению, a16z призвала CFTC использовать действующие полномочия по Закону о товарных биржах, Части 38 и Части 40 для поддержки деривативов на вычислительные мощности в США. Как утверждает a16z, биржам не требуются ни новые законодательные полномочия, ни новые правила, предшествующие листингу, чтобы перейти к фьючерсам на вычислительные мощности с денежными расчётами.

Этот процедурный аргумент соответствует действующей официальной базе. В августе 2026 года CFTC открыла официальное обсуждение деривативов на вычислительные мощности в рамках дела CFTC-2026-1850, запросив комментарии о том, как следует оценивать деривативы, базовым активом которых выступают вычислительные мощности. Действие ведомства представляло собой запрос комментариев, а не новое специальное правило для вычислительных мощностей и не решение об одобрении какого-либо контракта.

Согласно руководству CFTC по листингу, рынок назначенных контрактов может вывести продукт на торги посредством самосертификации по Части 40 без предварительного одобрения CFTC либо запросить одобрение Комиссии в соответствии с Частью 40.3. Часть 38 остаётся более широким сводом правил для рынков назначенных контрактов и листингуемых ими контрактов.

Период приёма комментариев уже завершился: крайним сроком было установлено 20 октября 2026 года. Поэтому нынешнее участие a16z имеет значение как политико-правовой аргумент в рамках уже начатых консультаций CFTC, но не доказывает, что регулятор формально принял эту позицию.

Почему конструкция бенчмарка — ключевой тест для листинга

Даже если действующих правил в принципе достаточно, фьючерсный контракт на вычислительные мощности всё равно должен соответствовать текущим содержательным требованиям для регулируемого листинга в США. Руководство по Части 38 предписывает рынку назначенных контрактов листинговать лишь контракты, не подверженные манипулированию в значительной степени.

Это особенно важно для продуктов с денежными расчётами. Федеральные рекомендации указывают, что условия денежных расчётов должны отражать базовый спотовый рынок, обеспечивать надёжную основу для ценообразования и способствовать сближению цен спотового и фьючерсного рынков. На практике это придаёт решающее значение бенчмарку любого контракта на вычислительные мощности: механизму формирования цены, прозрачности базового рынка и достаточной устойчивости референтного рынка для проведения расчётов.

В текущем сообщении говорится, что a16z поддержала бенчмарки, соответствующие принципам Международной организации комиссий по ценным бумагам, а также фьючерсы с фиксированным сроком и бессрочные контракты. Однако августовский запрос CFTC показывает, что часть этих вопросов всё ещё активно изучается. В частности, ведомство запросило комментарии о размере и ликвидности спотового рынка, рисках манипулирования, защите клиентов и бессрочных фьючерсах на вычислительные мощности.

Именно в этом заключается важное различие для тех, кто спрашивает, «есть ли у CFTC полномочия». С процедурной точки зрения ответ положительный, но это не означает положительного ответа для любой конструкции продукта. Действующие полномочия дают биржам путь для подачи заявки, но не отменяют необходимости доказать соответствие конкретного бенчмарка и структуры контракта действующим нормам фьючерсного законодательства.

Что это означает для ICE и возможного будущего запуска

Это пока не является подтверждённым шагом к запуску американских фьючерсов на вычислительные мощности. В мае сообщалось, что Межконтинентальная биржа (ICE) планирует совместно с Орн фьючерсы на вычислительные мощности GPU, причём продукт описывался как требующий регуляторного одобрения. Это дало рынку конкретный пример того, где данная политическая дискуссия может иметь значение.

Однако ни одна из изученных заявок в предоставленных материалах не показывает, что ICE, Чикагская товарная биржа (CME) или другая площадка уже завершила самосертификацию по Части 40, получила одобрение либо запустила в США фьючерсный продукт на вычислительные мощности. Таким образом, нынешнее вмешательство a16z скорее усиливает аргументы в пользу использования действующей системы, чем меняет подтверждённый статус какого-либо действующего контракта.

Следующим значимым сигналом станет фактическая биржевая заявка по Части 40 либо опубликованная спецификация контракта, показывающая, как бенчмарк вычислительных мощностей, порядок расчётов и меры защиты клиентов представлены регулятору. До этого момента ситуацию следует рассматривать как аргумент о регуляторном пути, имеющий реальное рыночное значение, а не как завершённое решение о листинге.