一家上市公司的死法：豪赌 14.6 亿美元买 WLFI，5.4 亿进了特朗普家族口袋

代币跌 70%，股价跌 90%，唯一的创收业务也要卖掉了

撰文：ChandlerZ，Foresight News

据《华尔街日报》7 月 7 日报道，World Liberty Financial（WLFI）财库公司 AI Financial Corporation（Nasdaq: AIFC，原 Alt5 Sigma）正在与东京区块链公司 Perpetuals.com 谈判，拟以最高 1500 万美元出售其核心支付业务 Alt5 Sigma Canada。

Alt5 Sigma Canada 去年创造了约 2500 万美元收入，是 AI Financial 旗下唯一仍在正常运营的业务。Perpetuals.com 开出的 1500 万美元报价中，500 万美元以股票形式预付，剩余 1000 万美元取决于未来营收目标是否达成。买方还将承担部分负债。

作为交易的附带条件，Perpetuals.com 同意探索在欧洲推广 WLFI 的 USD1 稳定币，并向 AI Financial 授权其交易技术。

如果交易完成，AI Financial 的资产构成将变成，没有营业收入，约 7 亿美元名义价值但大部分锁仓的 WLFI 代币，1050 万美元现金（还在持续消耗），以及一份 SEC 持续经营警告。

但在 12 个月前，这家公司还叫 Alt5 Sigma，股价 9.76 美元，是一家正常运营的纳斯达克上市支付公司。

14.6 亿美元的代币豪赌

AI Financial 的前身是 Alt5 Sigma，一家纳斯达克上市的金融科技公司，主营业务包括加密支付网关 ALT5 Pay 和数字资产场外交易平台 ALT5 Prime，累计处理超过 50 亿美元加密货币交易，2025 年被纳入 Russell 3000E 指数。公司此前还有一块生物技术业务（开发治疗慢性疼痛的孤儿药 JAN123），计划剥离为独立实体 Alyea Therapeutics。

这公司走到这一步，要从 2025 年 8 月的一笔交易说起。

2025 年 8 月 11 日，特朗普家族加密项目 World Liberty Financial 宣布通过代币支付的方式收购当时名为 Alt5 Sigma 的纳斯达克上市支付公司的控股权，交易对价为 7.5 亿美元的 WLFI 代币。

有意思的是，AI Financial 的董事会主席 Zachary Witkoff 同时担任 WLFI 的联合创始人兼 CEO，董事会成员 Zachary Folkman 同样是 WLFI 的联合创始人。买方和卖方在董事会层面高度重叠。

收购完成后，Alt5 Sigma 随即向外部投资者以每股 7.50 美元的价格增发股票，募集了另外 7.5 亿美元现金，全部用于购买更多 WLFI 代币。两轮合计，这家上市公司以约 14.6 亿美元的成本买入了约 72.8 亿枚 WLFI 代币，均价约 0.20 美元。

代币跌 70%，股价跌 90%，现金只剩 1050 万

但 WLFI 代币在交易完成后持续下跌，截至 2026 年 7 月 9 日，代币价格约 0.057 美元，较 AI Financial 的 0.20 美元买入成本下跌约 70%。AI Financial 持有的 72.8 亿枚代币，账面价值从 14.6 亿美元缩水至约 7.06 亿美元，浮亏超过 7.5 亿美元。

这些代币还面临严格的锁仓限制，其中 35.3 亿枚在 12 个月内不可转让，仅允许用于抵押、质押和借贷；另外 37.5 亿枚需要满足股东批准、章程修改和转售注册等额外条件才能解锁。AI Financial 持有名义上价值 7 亿美元的代币，但在可预见的未来无法变现其中的绝大部分。

这就致使 AI Financial 的财务数据呈现全面恶化，该公司在 2026 年 Q1 录得 2.715 亿美元净亏损，其中 3.483 亿美元来自 WLFI 持仓的未实现亏损。公司现金余额仅剩 1050 万美元。

2026 年 5 月 18 日，AI Financial 在提交给 SEC 的文件中正式发出「持续经营重大疑虑」（substantial doubt about ability to continue as a going concern）警告，表示公司可能撑不过这一年。公司股价从交易前的约 9.76 美元跌至约 0.55 美元，跌幅超过 90%，市值约 7700 万美元。

SEC 文件还披露了内部控制存在重大缺陷，2024 年财务数据需要重述，以及此前负责管理 WLFI 代币仓位的外部资产管理方 Kraken 在 30 天合约到期后未续约，目前代币仓位没有外部管理方。

5.4 亿美元流向了哪里

这笔交易中最关键的资金流向在于 WLFI 代币的销售分成结构。根据 WLFI 的代币销售协议，特朗普家族有权获得代币销售净收入的 75%。AI Financial 用 7.5 亿美元现金（来自向投资者增发股票的募集资金）购买 WLFI 代币时，这笔钱直接流向了 WLFI 的代币销售收入池。

据 CNBC 的估算，特朗普关联实体从中获得了约 5.4 亿美元。

而据彭博社近期报道，美国总统特朗普最新年度财务披露显示，2025 年其从加密及 Meme 币相关业务中获利至少 14 亿美元。其中，由其与儿子及政府高级官员 Steven Witkoff 联合创立的加密公司 World Liberty Financial 销售收入超 5.94 亿美元；其 Meme 币业务 CIC Digital LLC 通过许可协议获得 6.36 亿美元版税收入，该公司数字钱包中持有至少 6000 万美元加密货币；此外通过 Stablecoin Holdco 股权出售获利近 1.97 亿美元。

该披露文件显示加密货币收入是特朗普迄今为止最大的收入来源。这笔收入远远超过他从海湖庄园度假村获得的 7700 万美元度假相关收入，也超过他从北弗吉尼亚高尔夫俱乐部获得的 2500 万美元收入。披露文件列出了超过 680 页的交易记录，包括股票的买卖，其中包括亚马逊公司和苹果公司的股票。

AI Financial 的故事，或许并不是一家公司的偶然失误。过去几年，越来越多上市公司开始尝试通过持有比特币、以太坊或其他加密货币提升估值，Strategy 模式更是被大量企业效仿。

但对于缺乏成熟市场定价、流动性有限、存在严格锁仓安排的代币资产而言，将公司资产负债表大规模转化为单一代币敞口，包括资产背后的流动性、治理结构、商业现金流以及利益相关方之间的透明度，都是一场高杠杆的信任实验。

稍有不慎，可能就是一条不归路.

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