По данным ЧейнКэтчер, Департамент финансовой защиты и инноваций Калифорнии (DFPI) направил комментарий против предложенной Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) системы Regulation Crypto Assets. Ведомство заявило, что она может ослабить защиту инвесторов, сузив полномочия штатов по надзору за размещениями криптоактивов. Предоставленные поисковые выдержки SEC и DFPI связывают спор с File No. S7-2026-27, а также с заявленными лимитами привлечения средств: до $5 млн за четыре года и до $75 млн за 12 месяцев.

Что предполагает инициатива SEC

В предоставленных выдержках SEC спорная инициатива обозначена как Regulation Crypto Assets, File No. S7-2026-27 и Release No. 33-11434. По сути, речь идет о специальном федеральном режиме размещений для некоторых инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами, а не о всеобъемлющем пересмотре регулирования крипторынка.

Как сообщает ЧейнКэтчер, система предусматривает два исключения из требований регистрации по Закону о ценных бумагах. Первое позволит отвечающим критериям эмитентам привлечь до $5 млн в течение четырех лет, второе — до $75 млн за каждый 12-месячный период. В материале также говорится, что эмитенты должны будут раскрывать сведения о проекте, рисках и другую информацию для оценки инвесторами; в отдельных случаях потребуется финансовая отчетность и регулярное раскрытие информации.

Предоставленные выдержки SEC подтверждают эти ключевые параметры и указывают, что инициатива проходит формальную процедуру нормотворчества. Это важно: в данном случае обсуждается предложенная схема привлечения средств для части криптоэмитентов, а не уже действующее правило.

Почему Калифорния опасается ослабления защиты инвесторов

Возражения Калифорнии не означают отказ от самих правил раскрытия информации. Согласно имеющимся данным, штат опасается, что схема SEC позволит проще обходить проверку крипторазмещений на уровне штатов, хотя за штатами по федеральному законодательству о ценных бумагах сохранятся полномочия по пресечению мошенничества и незаконной деятельности брокеров-дилеров.

Это принципиальное различие. Штат по-прежнему может расследовать мошенничество уже после начала размещения, однако Калифорния выступает против утраты части своих предварительных контрольных функций до того, как инвесторы вложат средства. Таким образом, спор идет о превентивном надзоре, а не только о возможности преследовать нарушителей постфактум.

Предоставленная поисковая выдержка DFPI содержит одну конкретную деталь: в ней говорится, что Комиссии следует отозвать предлагаемое определение «квалифицированного покупателя». Без полного текста письма это не раскрывает всей юридической аргументации, но показывает, что позиция Калифорнии связана с конкретным элементом инициативы, а не с общим неприятием SEC.

На какой стадии находится нормотворчество после комментария

Последняя подтвержденная стадия — процесс общественного обсуждения. Согласно предоставленной выдержке из проекта правила SEC, документ был опубликован в Federal Register 21 августа 2026 года, а комментарии принимались до 20 октября 2026 года. Выдержка из письма DFPI датирована 20 октября 2026 года, что соответствует этим срокам.

Следовательно, обращение Калифорнии следует рассматривать как часть массива комментариев SEC, а не как доказательство того, что инициатива была принята, отложена или заблокирована. В рамках обычной процедуры нормотворчества SEC рассматривает поступившие материалы, прежде чем изменить предложение, повторно вынести его на обсуждение, принять окончательное правило или отказаться от него.

Предоставленные материалы не подтверждают каких-либо последующих действий SEC. Поэтому наиболее точный вывод на данный момент состоит в том, что Regulation Crypto Assets остается на стадии предложения, а Калифорния пытается повлиять на итоговое решение, настаивая на своих возражениях в части защиты инвесторов и полномочий штатов.