Исследование: рост криптовалют указывает на замедление роста USDC и ускорение роста USDT

Согласно исследованию Coin Metrics, опубликованному 20 октября, предложение USDC и USDT может расти в ответ на различные виды спроса на долларовые стейблкоины. Для инвесторов в Bitcoin это усложняет восприятие их совокупной эмиссии как единого пула наличных, ожидающих покупки BTC.

Исследование связывает более высокие доходности на крипторынке, не относящиеся к стейблкоинам, с замедлением роста USDC на следующей неделе и ускорением роста USDT. Оно также находит связь между доходностью кредитования и USDC. Эти различия важны, поскольку новый долларовый токен может служить заемщику, кредитору или кому-то, кто остается в долларах, прежде чем он вообще достигнет сделки с Bitcoin.

Совокупные меры предложения стейблкоинов учитывают находящиеся в обращении токены. Новые данные дают инвесторам в Bitcoin повод изучить, что делают эти балансы, прежде чем интерпретировать эмиссию как свежий спрос на спотовые покупки.

Что показывают регрессии USDC и USDT

Противоположные отношения доходности показывают, почему состав эмитента имеет значение. Исследование Coin Metrics использует недельные наблюдения за четыре года, тестируя шесть факторов с предыдущей недели против последующего роста предложения. Более высокие ставки финансирования по бессрочным фьючерсам связаны с более быстрым ростом обоих эмитентов, что составляет около 10% вариации недельного роста предложения USDC и 4% для USDT после контроля.

Отдельный анализ, начавшийся в 2023 году, использует разницу между годовой процентной доходностью кредитного протокола Aave v3 и доходностью трехмесячных казначейских облигаций. Этот спред добавляет значительную объяснительную информацию для USDC, но не дает значительного прироста для USDT или совокупного предложения за пределами финансирования.

Модели запаздывающего эмитента объясняют около 13% недельных колебаний роста предложения USDC и 16% для USDT. Ни одна из моделей исследования не объясняет более 25%, оставляя большую часть движения необъясненной. Эти исторические ассоциации не устанавливают причинно-следственную связь и не тестируют будущие доходности Bitcoin.

Положительное отношение для одного эмитента и отрицательное для другого могут сосуществовать внутри одного общего.

Спрос на залог особенно важен для вывода. Трейдер, нуждающийся в залоге в долларах, и инвестор, выбирающий держать долларовые балансы, могут оба способствовать спросу на стейблкоины. Таким образом, одно и то же совокупное чтение может сосуществовать с различными намерениями инвесторов.

Куда могут пойти новые стейблкоины

Описание Circle о чеканке USDC начинается с того, что клиент вносит доллары и получает вновь выпущенные токены. Выкуп выводит токены из обращения.

Tether описывает применения, которые включают платежи и выход из рыночных позиций. Держатель, сохраняющий стейблкоины после снижения риска, принимает другое решение по сравнению с тем, кто покупает Bitcoin, даже если оба нуждаются в одном и том же долларовом токене.

Кредитование создает еще одно направление. Aave объясняет, что предоставленные активы попадают в ликвидные пулы, зарабатывают проценты и могут служить залогом.

Существующие токены также могут перемещаться между держателями без новой эмиссии, отделяя рост в обращении от торговой активности.

Это различие также применимо к резервам обмена. Анализ CryptoSlate от 20 июля использовал балансы стейблкоинов на Binance и Bybit для оценки ликвидности, доступной для покупок Bitcoin. Эти балансы площадки ближе к торговой локации, чем общее обращение, но депозит на бирже все еще является промежуточным шагом, а не завершенной покупкой.

Ставки Aave показывают, почему временная метка имеет значение

Панели управления Aavescan для Ethereum v3 USDC и USDT показывают, как котируемые годовые процентные ставки (APR) варьируются между текущими показателями и ежедневными снимками. Историческое сравнение ниже использует наблюдения в полночь UTC от 19 октября.

Котировки Aave можно сопоставить с наблюдением казначейства FRED за ту же календарную дату:

Строки Aave исключают исторические стимулы. Запись казначейства является серией инвестиционного основания DGS3MO, отличной от котировки со скидкой 4.1% по DTB3. Это другой бенчмарк, а не прямое преобразование того же наблюдения по облигациям.

TreasuryDirect определяет инвестиционную доходность как годовые простые проценты без сложных процентов. Это ставит сравнение рядом с котируемым APR Aave, не добавляя сложных процентов ни с одной стороны. Совпадение дат все еще не синхронизирует наблюдения, не совпадает с периодами удержания и не воспроизводит исторический расчет спреда на основе APY исследования.

Снимок USDC в 11.5% в полночь является котировкой в определенный момент времени. Методология Aavescan объясняет, что снимки могут пропустить внутридневные изменения; рост индекса процентов измеряет накопление за интервал.

Сравнение доходности также оставляет основные риски нетронутыми. Aave документирует риски смарт-контрактов, оракулов, залога и сети.

Совокупная цифра USDC и USDT описывает потенциальную долларовую ликвидность с несколькими возможными задачами. Связывание эмиссии с назначением и выполнением - это то, что показало бы, сколько из этого становится ставкой на Bitcoin.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.